【總監專欄】加密貨幣Luna一夕崩跌95%，算法穩定幣UST為何不穩定了?
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Terra公鏈曾經的韓國之光
Terra是用Cosmos SDK軟體開發包所創建的一個專門建立穩定幣的區塊鏈網路，Terra創建的目的是讓全球支付系統的價格更為穩定。
Terra公鏈所發行的代幣Luna曾經是市值第十大的加密貨幣，可以說是韓國之光了，背後的韓國團隊將Terra經營的有聲有色，但本質上撐起Luna市值的就是UST穩定幣，因為UST的需求量不斷上升，也讓Luna的價格不斷上漲。
穩定幣的種類有哪些?
穩定幣為加密貨幣特有的貨幣，目的是可以錨定法定貨幣，讓投資人可以在投資加密貨幣獲利了結時，可以不需馬上換成法幣的資金停留港口，通常都是用來錨定美元，最常見的美元穩定幣就是USDT、USDC、BUSD這三種，本次出問題的UST因為使用需求上升曾經是第四大的美元穩定幣。
算法穩定幣很危險嗎?
穩定幣的穩定機制有很多種，一般最常見的做法就是抵押行穩定幣，透過抵押相對應的資產所發行的美元穩定幣相對安全，比如說每發行1美元的穩定幣項目方就存1美元在銀行裡面，這樣如果發生擠兌時背後也有足夠資產做應對，這類型的美元穩定幣有USDT、USDC、BUSD，另外還有部分抵押型的 Frax這種，照字面上的意思就是抵押一部分的資產所發行的，然後就是超額抵押型 DAI 透過超額抵押所發行的DAI安全性最高但資金使用率較差，接著就是今天的主角用演算法機制發行的穩定幣，背後並沒有抵押機制，主要透過演算法去讓UST的價格穩定在1美元，所以風險相對的高。
UST算法穩定幣如何運作
UST美元穩定幣是由Luna所支持的，價值1美元的Luna幣可以被燒毀鑄造成價值1美元的UST，1美元的UST也可以被燒毀鑄造成價值1美元的Luna，透過燒毀機制達到價格穩定，燒毀機制在UST脫鉤美元會產生利潤空間，這激勵用戶透過燒毀機制套利進一步穩定了UST價格
所以本質上是想利用套利機制讓價格穩定，算是實驗性質很高的一種作法，但卻沒有考慮到群眾恐慌跟如果遇到機構惡意拋售，是否能持續穩定。
Luna的崩盤過程
因為UST的價格與1美元脫鉤，導致UST的投資人虧損，如果UST價格為 0.9 那麼原本應該價值1美元的UST等於讓投資人虧損10%，因為脫鉤持續的時間過長，投資人開始產生恐慌，擔心手上的UST會越跌越多，再加上突然的巨量大賣將累積兩天的不安情緒引爆，開始產生踩踏擠兌，所以才會讓UST開始急速下跌。
UST的下跌就加速了Luna的崩盤，記得剛剛有說過 UST的套利機制可以穩定 UST的價格，原理是這樣子的 如果UST目前是 0.95美元，套利者將以 0.95 美元的價格購買 1 個 UST 並將其發送到協議，無論 luna 價格如何都可以換到等於1美元的 Luna 接著賣出手中的 Luna，就可以賺取 0.05 美元的價差。
所以理論上套利者會有買UST的需求進一步推升UST價格回到1美元，然後因為套利的關係所以 Luna會有賣壓產生，所以Luna下跌是必然的，但只要等到 UST 價格回升套利空間不存在後，Luna的賣壓就會消失了。
事與願違的死亡螺旋
實際上發生的狀況為機構精心計算的惡意拋壓讓UST無法即時回到1美元，群眾恐慌產生了更大的賣壓，然而懂得套利的人已經很努力的在買 UST 協助推升價格，但畢竟比起一般用戶套利用戶真的是少數，所以依然回天乏術，這就產生了 UST一直有價差，套利人士一直套利 Luna就一直崩跌，就算UST有稍微回升但如果沒有拉回1美元就依然有套利空間，Luna就一直有賣壓所以就一直跌，中間一度UST有拉回 0.8美元附近，更悲慘的事情是Luna項目方使用了之前準備的比特幣儲備來救市，也就是賣比特幣救自己家的 UST ，這一賣就不得了了價值數十億的比特幣賣壓直接照成市場恐慌，比特幣跌其他山寨幣也跟著大跌，情況就變得更糟糕了。
新的共識的形成
Luna的崩盤代表著BTC跟ETH的機會 所有的山寨幣所建立的高估值輕易的被打破，這些高估值的代幣面臨嚴重信任問題，連帶所有山寨幣都被市場重新檢視，過往的高估值是否正確?
所以現在才會看到BTC跌3% 山寨跌30%，如果過往的慣性思維被打破，山寨幣將不再受到高估值光環加值，整個投資加密貨幣的邏輯將進入新的境界，這點是很值得大家好好思考的。
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