【總監專欄】DeFi去中心金融退燒，去中心化金融真的不可行嗎?

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隨著熊市的進入投資人始終沒有等到DeFi去中心化金融回溫，讓我來複習一下這個牛市的開端，2020的年8月DeFi summer 為牛市開啟漂亮的一局，yearn finance (YFI)的價格一路來到9萬美元之多，隨後各種的農場之亂，雖然帶起很多泡沫卻也留下更多目前的更多有價值的DeFi項目，例如AAVE、Curve、MakerDao等等，隨著DeFi後面接力的有算法穩定幣、迷因幣、GameFi (遊戲化金融)、NFT，在這些熱潮後大家都在期待熱度會再回歸DeFi去中心化金融身上。

但顯然沒有，去中心化金融真的不可行嗎?

DeFi去中心化金融，鎖倉資金TVL下降75%

因為進入熊市的關係，DeFi上的鎖倉資金大幅下降，目前所倉總資金降至760億美元，對比之前的240億美元，足足下跌了有75%之多，但這是用美元當作計算單位，因為熊市所以加密貨幣市場大幅下跌，而DeFi裡鎖倉資金有很大部分都是加密貨幣或非穩定幣，所以自然看起來下跌的比較多，但整體來說還是衰退蠻嚴重的。

DeFi事故頻傳，去中心化金融是否可行受到考驗

Terra區塊鏈爆炸UST脫鉤Luna暴跌，連帶讓去中心化金融受到質疑，但這是單一項目的問題，這讓人們開始意識到穩定幣後的抵押機制的重要性，也讓超額抵押重新回到主流，MakerDao發行的DAI穩定幣，就是使用超額抵押機制，去中心化金融穩不穩定，取決於項目方採用的機制。

金融商品的特性就是可組合性，在DeFi的樂高特性下，使用者可以透過在不同DeFi上的使用達到槓桿效果，槓桿在牛市當然是沒問題的，但遇到熊市極端行情，抵押品的價值急遽下降就會導致被清算的危險，在這次熊市中最知名的失敗例子就是三箭資本了，因為過度槓桿讓上萬顆的以太幣處於被清算的風險中，這也是讓加密貨幣整體市場加速下跌的原因之一。

因為抵押的資產快速下跌，如果跌破出借的資金那麼借貸協議是會賠錢的，借貸協議不會讓這種資不抵債的情形發生，會提前清算這些抵押資產，就上面的例子來看如果上萬顆的以太幣被清算，就代表這些以太幣會在市場上被賣出以確保借貸協議不會產生虧損，這大量的賣壓會更進一步造成以太幣下跌，而以太幣的下跌又會再次引發另一波的清算，這裡會有一種火燒連環船的感覺。

槓桿是金融產品的一種，並非DeFi不可行

因為投資人過度樂觀拼命槓桿，導致熊市慘賠引發連鎖效應讓市場持續下跌，雖然下場下跌是不樂見的，但這也是一種消除過度槓桿泡沫的現象，所以因為槓桿引起的金融危機並不會只在DeFi去中心化金融上發生，投資人不應該對DeFi過度恐懼，這屬於正常現象。

預言機失靈導致損失上千萬美元

預言機在區塊鏈裡扮演的角色就是穿接實體資訊到區塊鏈中，因為區塊鏈跟外界是隔絕的，所以預言機必須將外界的資訊數據帶進區塊鏈裡面，否則區塊鏈並不會知道目前比特幣的市價是多少之類的，這次熊市發生的預言機失靈的狀況讓BNB Chain的借貸協議 Venus損失達上千萬美元，主要原因是因為當初預言機在設計時將Luna的價格最小值設定為 0.1美元，但因為Luna崩盤的關係當目前價格來到 0.01美元，但預言機卻認定為 0.1美元，這就產生的套利空間，這就是產生虧損的主要原因了。

DeFi在這輪熊市爆了好多雷，但依然是很重要的基礎設施

因為DeFi去中心化金融誕生於2020年並沒有經歷過熊市，這讓很多人忘了他的金融屬性其實跟傳統金融並沒有區別，過渡的槓桿讓最近幾次的暴雷都產生了數億美元以上的損失，不管是UST的抵押機制不健全，還是三箭資本的過度槓桿產生連環清算，這些都離不開人性，至於預言機的失靈也讓項目方學到了不要低估熊市的威力，縱然發生這麼多大小事故，Josh認為DeFi依然是加密貨幣領域很重要的應用跟基礎設施之一，而是使用者要如何使用才會是最大課題，期待下輪牛市可以看到更有趣的DeFi項目產生。

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